钮文新：中国金融安全的“命门”在哪？
摘要：中国经济发展进入“新常态”，然而经济增速放缓、金融风险累积、外贸出口遇阻、股票市场融资功能丧失、制造业外移加剧、实体经济困难重重……这是我们要的中国经济，还是一个巨大的泡沫？
图书编辑力荐
中国经济发展进入“新常态”，然而经济增速放缓、金融风险累积、外贸出口遇阻、股票市场融资功能丧失、制造业外移加剧、实体经济困难重重……这是我们要的中国经济，还是一个巨大的泡沫？
老钮作为中央台资深评论员，有机会深入了解中国经济高层决策，他的许多意见和建议获得党和政府的高度重视。二十多年的财经新闻工作使其目光直达经济发展软肋，他日积月累的经济时评读来更是令人眼界大开，对经济形势、金融走向立刻打开思路，找到入口。
老钮在改革的洪流中仿佛能站到一个高点，从过去到未来，从中国到世界全方位地观察这个新时代，找到新出口。
文/钮文新
今天新闻报道说：银行行长搞不来资金不敢放贷。这是什么性质的问题？我认为，这是中国资本市场又一个噩耗，中国实体经济的又一个噩耗。
按照中央的要求，金融“弃虚如实”就必须“疏通金融资源流入实体经济的渠道”。因此我可以负责任地告诉大家：“金融资源流入实体经济的渠道”就是资本市场，而且存在唯一。这里指的资本市场包括：股权资本市场（股市+直接股权投资）和一年期以上的债权资本市场（债市+银行中长期信贷市场）。当然，在全部资本市场当中，核心一定是股权类资本市场。
第一，全部资本市场当中，只有股权类资本投资是面向未来的投资，所以它关乎中国经济的转型升级，关乎中国经济的创新发展；
第二，中国债务率过高，进一步扩张债务势必引发更大的金融风险，而中国债务率也只有依靠股权资本扩张予以平衡。
“金融脱实向虚”的关键因素
如果我们在搞清这一基本概念的前提下观察中国金融市场的变化，我们就一定会发现：这些年，中国资本市场严重受损，实体经济获取资本的难度越来越大，成本越来越高；与之相对，货币市场空转套利、监管套利、关联套利大行其道，高速扩张。我认为，这是中国金融结构的严重扭曲，是中国“金融脱实向虚”的关键因素。
进一步深入探究，为什么会发生“货币空转、资本萎缩”的问题？我们曾经专门论述过其间的“诱因”：
1. 汇率改革过程中，货币政策长期“锁长放短”，导致中国金融短期化；
2. 利率市场化改革长期维系不到位状态，导致货币市场基金监管套利大爆炸，导致商业银行失去长期稳定的存款，并推动了中国金融短期化骤然加速；
3. 金融自由化约束了监管之手，导致各色金融机构、准金融机构和各色金融、准金融交易市场变成雨后春笋，它们对市场资金的争夺，进一步强化了中国金融短期化进程；等等。
金融短期化必然使短期资金需求大幅膨胀，从而推动“货币金融扩张、资本金融萎缩”，这当然就是金融“脱实向虚”。明白了上述逻辑关系之后，我们旗帜鲜明地告诉中国：
一切有关金融改革和金融安全的举措都必须围绕资本市场安全展开，这同时也是一切金融改革、金融安全考量的出发点和落脚点。相反，脱离——不是脱了资本市场需求的一切金融改革和金融安全都是“无的放矢”，不仅没有正能量，反而会产生巨大的金融负能量。
之所以提出这样的观点：因为金融资源通往实体经济的唯一通道就是资本市场，只有资本市场，其他所有金融行为都是辅助性的，都是为资本市场发展服务的。所以，金融改革也罢，金融安全也好，绝不能脱离资本市场的要求。所以我们必须明确中国经济的一条基本逻辑线——破坏资本市场健康就是破坏实体经济健康，就是掐断中国实体经济资本补给通道，就是对中国经济的犯罪。
中国的金融现实
1. 银行存款被货币基金大量吸附，变成高价而短期的同业存款，以致银行存贷款期限错配越发严重，流动性风险日益加大，短期资金需求量骤然提高却得不到充分的补足，长期以往，银行中长期信贷将大幅减少，资本市场力量弱化；
2. 债券市场在没有长期资本支撑的情况下，不得不靠杠杆去支撑现有规模，而金融去杠杆并收紧货币的条件下，价格不断下跌，收益率不断上涨，今年超过2000亿元的发行搁浅，而且发债成本大幅提高，这不是资本市场弱化？
3. 再看股票市场，行情明摆着，用不着我多说，而还该说说那悲催的5万亿元创业投资，不仅不足中国全部金融资产的2%，而且投资期限容忍度大都只有三年，仅为发达国家的1/3。相对而言，货币投机资金有多少？膨胀速度多高？中国金融管理随便看看统计数据就可以一目了然。如此金融格局，实体经济如何存活？
怎么办？当然有办法。过去已经说了很多，已经说得很累了。
专享
NIUWENXIN
钮文新说
★这些年对中国经济伤害最大的问题就是“金融污染”。
★我们的改革关键是政府敢不敢、愿不愿从自己开刀。
★各国都在尽可能地“拖与熬”，尽可能确保自己“不在其他大象倒下之前倒下”。
★我们必须学会自我保护，而绝不能落入“强者规则”，因为那是陷阱。
免责声明：本文来自文章作者，不代表本网的观点和立场。
版权声明
凡注明"来源：中国知识产权网"的所有文字、图片和音视频资料，版权均属中国知识产权网所有，任何媒体、网站或个人未经本网协议授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发布/发表。已经本网协议授权的媒体、网站，在下载使用时必须注明"稿件来源：中国知识产权网"，违者本网将依法追究责任。
